3月13日，受一股倒春寒影响，华东地区气温骤降，阴雨绵绵。上周五夜盘螺纹钢、铁矿石期货直逼前低的大跌。

    然而，大宗商品界独树一帜的黑色市场从来不按套路出牌。早上八点半，期货尚未开盘，已有杭州地区螺纹钢贸易商先涨20元/吨探探路，瞬间被秒杀抢单后，继续提价。螺纹钢、铁矿石期货开盘也直线拉升。全天螺纹钢期货一骑绝尘，从低点暴涨约250元/吨收于3604元/吨，一举收复自2月底的震荡下行区间。纵观全天走势，可谓非常“健康”。螺纹钢和铁矿石现货全天稳步上涨，不急不躁，连唐山钢坯也放慢幅度以10元、20元的节奏多次提价上涨。据找钢网大数据显示，找钢商城全天成交11万多吨，非常火爆。胖猫物流的承运数据日环比出现90.22%的增幅，委托加工单量也较往日有明显增长，下游需求端积极采购的热情可见一斑。

    鉴于螺纹钢及矿石短短两周的宽幅震荡，我们从多个角度剖析盘面走势背后的逻辑。

    政策春风再度给市场传暖意。3月11日，工信部部长苗圩在接受《中国冶金报》采访时表示，今年政府工作报告提出的化解5000万吨钢铁过剩产能的目标不包括地条钢。据推算，目前我国中频炉产能达到1.3亿~1.5亿吨，其中生产建筑用钢的中频炉产能约1亿吨，如果这部分在6月底全部淘汰，加上李克强总理说的2016年~2018年钢铁去产能1.4亿吨目标，近3年实际钢铁去产能将达到2.4亿吨，对国内市场供应形成的影响相当明显。政府高层官员层面首次明确今年钢铁去产能5000万吨不包括地条钢，意味着今年钢铁去产能对在产产能的影响力度将明显大于去年，对国内钢价走势将会形成较明显提振。

    经济稳中向好，需求旺季如期而至。3月12日，国家统计局局长宁吉喆表示，宏观经济指标显示中国经济“稳中向好”。1月~2月份中国工业产出增长在6%以上，2月份大城市调查失业率5%左右。1月~2月份，发电量增长6.3%，工业用电量增长6.9%；货运量增长8.3%，其中铁路货运量在两位数以上。申万宏源首席宏观分析师李慧勇预计，低基数叠加小周期复苏将推升1月~2月份工业增加值增速至6.7%。受PPI 持续上涨带动，制造业投资将继续改善，房地产投资短期压力不大，基建投资将较去年底显著回升。因此，预计1月~2月份固定资产投资累计增长9.3%。随着下游工地陆续开工，钢材需求全面进入旺季，终端采购景气度持续回升，贸易商去库存速度也明显加快。从找钢网大数据监测的物流承运数据及钢材委托加工量来看，自2月份底以来均出现稳定的增长，目前下游终端用户对钢材消化能力符合旺季特征。

    持续下降的库存助推行情筑底反弹。据统计，全国35个主要市场螺纹钢库存量为785.9万吨，较上周减少49.6万吨，降幅为5.94%；线材库存量为218.2万吨，减少14.7万吨，降幅为6.31%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为1544.95万吨，较前一周减少62.9万吨，降幅为3.91%。自2月底以来，本周全国钢材市场库存连续第三周出现下降，且降幅明显扩大，显示当前国内终端需求释放整体处于高位，库存加速下降，抵消了目前高利润驱动下的钢厂提高产能利用率造成的供应增量，后市随着需求持续转暖，钢材将进入去库存阶段。

    旺季螺矿深度贴水的不可持续性。螺纹钢、铁矿石期货与现货的贴水可谓常态，但历史统计角度来看螺纹期货的正常贴水在150元/吨附近，多处于淡季。旺季甚至给出小幅升水。目前中天螺纹理计价格约为3750元/吨，而上周五盘面在3400元/吨附近震荡。不考虑理计向过磅价折算差，简单相减亦有约300多的贴水，而目前螺纹钢正处于旺季，山东等局部地区因供给侧改革影响出现缺货现象，如此之大的深贴水必将吸引大量做基差回归的期现公司进行买螺纹期货，适度卖螺纹现货的套利操作，推动价格修复式上涨。

    结语：

    本周美联储是否加息一旦揭晓，靴子落地利空出尽，可能成为价格进一步走强的导火索。而国内市场库存继续下降的趋势不改，在各地房价继续拉涨的大背景下，钢价整体可能继续走强运行。近期需关注期现价格逼近前高附近出现的获利盘提前了结造成的上涨压力，可能继续诱发宽幅震荡。